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公司按相关准则将优先股和可转换债券确认为金融负债而非权益工具，而一个容易引发困惑、扭曲业绩的事实是：随公司经营收入和业绩大幅增长，公司整体评估价值明显上升，因此确认的公允价值变动损失相应就越大。2016年至2018年，公司形成的公允价值变动损失分别为2.12亿元、5.89亿元和23.53亿元。

摘要年内市场再创新低是小概率事件，行业配置推荐通信、券商、建筑我们认为TMLF的创设降低了短期内降准的可能性，且其投放会压平利率曲线，对股市估值并不友好。但我们依然认为年内市场再创新低是小概率事件，主要考虑风险溢价大概率相对平稳：我们总结了中央经济工作会议的变化与要点，预计市场化改革将进一步深化，资本市场改革在明年经济工作中的重要度显著提升，A股风险偏好将逐步修复。从DDM模型出发，对明年A股盈利、无风险利率、风险溢价进行悲观、中性两种情形假设，两种假设下预测上证综指位置分别为2100~2200，2700~2800，我们倾向于中性假设概率更高。行业配置推荐通信、券商、建筑。

市场前景广阔从行业前景角度看，业内人士表示，中长期来看ETC将成为必需品，预计2020年装机为0.8亿套。经过2019年-2020年高速增长后，考虑ETC寿命为3年-5年及每年车辆销售为2000万辆-3000万辆，后续市场将逐步稳定在4000万-5000万套/年左右。

上市地选择题2018年新经济企业，包括众多独角兽公司掀起了冲击资本市场的大潮，两地二级市场的分化在一定程度上也会影响到企业的选择。“港股中这些新经济公司股价的表现会让众多筹划去香港上市的企业冷静一些，去香港上市并非意味着大额融资以及股价表现良好，这些单方面的幻想都应该在上市前及时纠正。”一位竞天公诚的律师对21世纪经济报道记者表示。

作为一家创新科技企业，从公司对研发人员的薪酬增长，可以看到公司对研发的重视。从研发费用构成看，公司研发费用主要由工资及其他人工成本、材料费、专业服务费、租赁与物业费、差旅与交通运输费用构成，其中人工成本占比最高且呈逐年增长趋势——2016年至2018年，工资及其他人工成本占研发费用的比重分别为57.54%、60.81%、67.77%。

芯片巨头Intel（INTC）正在寻找新的CEO，他们的NAND内存芯片就是在美国设计，但是中国工厂生产的。到目前为止公司还没有表明将如何面对贸易战，但是分析师认为现在中国的半导体买家仍然非常依赖美国供应商。而一些2017年表现很好的半导体股票，今年表现都很糟糕，例如Philadelphia Semiconductor Index（SOX）今年就只上涨了7%，大大低于2017年的涨幅37%。芯片公司整体来说仍然好于标普500大部分公司，但是本季度值得警惕，特别是设备供应商Lam Research Inc．（LRCX）。